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        改革缺位成穆迪下調印度評級的重要原因

        新華財經孟買6月3日電(記者張亞東)國際評級機構穆迪6月1日將印度的主權信用評級從此前的Baa2下調至Baa3,評級展望繼續維持“負面”。穆迪這一舉措在市場預料之中。此前不久三大評級機構均有所提示。標準普爾日前表示,疫情對世界經濟的沖擊,將有更多國家的信用評級存在下調的可能。標準普爾在此次表態中沒有直接提及印度。

        惠譽在今年4月底的一份聲明中表示,印度經濟增長的放緩,為防治疫情、促進經濟實施的財政寬松,將導致印度財政前景進一步惡化,印度主權評級存在下調壓力。

        穆迪在5月份表示,印度2020—21財年的經濟增速可能為零,印度的財政赤字率可能需要由政府此前計劃的3.5%提高至5.5%。印度的主權債務評級短期內不存在上調的可能。相反,如果印度的財政指標“明顯走弱”,印度的評級可能會被下調。

        令印度政府尷尬的是,穆迪明確指出,對印度主權評級的下調與疫情對印度經濟的沖擊無關。

        其實,穆迪對印度評級的調整和認定,這些年的基本標準從沒有改變過。

        2017年11月,穆迪在其他兩個評級機構之前率先將印度本地和外幣發行者評級從Baa3上調至Baa2,并將評級展望從積極上調為穩定。穆迪給出的理由是,印度這兩年實施的結構性改革將推進政府改善商業環境、提高生產率、刺激國內外投資,并最終促進強勁和可持續增長的目標。

        2016—2017年,印度推出了兩項影響深遠的改革:“廢鈔令”和商品服務稅改革(GST)。對于印度經濟發展來說,這是兩個基礎性的改革,涉及面廣,沖擊力大。盡管這兩項改革導致印度短期經濟增長大幅放緩,但隨著時間的推移,這兩項基礎性的改革將會給印度經濟帶來越來越積極的推動力。

        但此后印度政府的改革就處于缺位狀態。穆迪對此很是失望。2019年11月,穆迪將印度的評級展望從“穩定”下調至“負面”,維持此前做出的本地和外幣發行者評級Baa2。穆迪指出,印度政府的債務負擔日益加重,預算赤字難以進一步縮減,政府在促進經濟增長上的措施效果不明顯等,都是下調印度信用評級展望的原因。

        至于此次的將印度評級從此前的Baa2下調至Baa3,穆迪指出,這無關疫情,印度經濟增速的快速下跌、財政赤字的擴大,政府在土地、勞動力等方面的改革進步不明顯,都是評級下調的原因。

        具體來看,印度財政赤字率的大幅擴大、金融系統日益加大的壓力和自由落體的經濟增速都推動評級機構下調印度評級。

        印度財政赤字的大幅擴大令市場意外。印度政府5月29日公布的數據顯示,印度2019—20財年的財政赤字占GDP的比例超出計劃80個基點,至4.6%。印度2019—20財年的最初計劃是,財政赤字占GDP的比例為3.3%,低于上個財年的3.4%。印度財政部長西塔拉曼今年2月份將這一數字修正為3.8%。

        印度政府在修改財政赤字率方面并不是具有非常嚴格的約束。上個財年的財政赤字計劃是3.8%,最終變為了4.6%。本財年確定的財政赤字計劃是3.5%,但此前不久印度政府決定在計劃基礎上提高赤字4.2萬億盧比,從而將赤字率推升至5.5%。但由于印度政府為應對疫情出臺了總額達20.97萬億盧比的刺激計劃,印度政府本財年的財政赤字率基本不可能控制在5.5%以下?;葑u集團旗下的Fitch Solutions估計這一比例或將擴大至6.2%?,F在看來,這一估算仍很保守。

        疫情對印度經濟深層次的沖擊是印度金融系統穩定性的壓力日益增長。在疫情的沖擊下,印度央行對問題深重的影子銀行不得不網開一面。印度央行已經多次延長各類貸款人的還貸期限,包括各類影子銀行和中小型金融服務公司。同時,印度央行在4月份明確將部分流動性安排專項支持影子銀行,這就可能造成未來印度影子銀行資產質量的惡化。

        在影子銀行之外,印度金融體系受疫情沖擊表現在商業銀行呆壞賬水平的大幅提高上。印度Kotak保險公司的分析師圣吉烏•帕薩德指出,銀行呆壞賬將會進一步增加,如果封鎖時間再次延長,經濟復蘇的時間也會越長,呆壞賬增加的幅度就越大。印度媒體報道,印度金融系統目前的呆壞賬超過9萬億盧比。

        印度中央統計局5月29日的數據顯示,印度1—3月經濟增速僅為3.1%。這是自2018年4月以來,印度經濟連續第8個季度處于下跌通道中。由于4、5月份印度實施了嚴格的封鎖措施,4—6月份的經濟增速不僅繼續下跌,還會跌向負增長區間。

        穆迪明確指出,印度政府改革措施缺失是印度經濟增速下調的主要原因。印度政府其實對此非常明白。印度政府總理莫迪在推出20萬億盧比刺激的同時,要求在土地、勞動法等方面做出改革。但因為這些問題在印度涉及面廣,推進難度很大,莫迪的呼吁能否得到切實落實還需要觀察。因此,在此之前,正如穆迪指出的那樣,短時間內不會上調印度的信用評級。

        編輯:王菁

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