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        債市日報(5月13日)國債期貨午后跳水 現券淡對4月金融數據

        新華財經|2022年05月13日
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        期債收盤之后,4月金融數據出爐,當月社會融資規模和信貸增速明顯放緩,增量與去年同期相比雙雙減半,遠低于市場預期,較3月的“天量”環比下滑80%。數據發布之后,銀行間現券收益率波動有限。

        新華財經北京5月13日電(史可)債市期現貨周五(5月13日)偏弱整理,國債期貨早盤窄幅波動,午后跳水翻綠,尾盤進一步擴大跌幅。期債收盤之后,4月金融數據出爐,當月社會融資規模和信貸增速明顯放緩,增量與去年同期相比雙雙減半,遠低于市場預期,較3月的“天量”環比下滑80%。數據發布之后,銀行間現券收益率波動有限。

        對于本周后半段債市情緒的反復,部分分析認為,一大關鍵因素是特別國債的傳聞沖擊市場,有機構預期,本次特別國債的規?;蚩蛇_2.6萬億元。

        行情跟蹤】

        國債期貨高開低走,午后跳水翻綠,2年期主力收平,5年期和10年期主力均收跌。10年期債主力T2206報100.570,下跌0.11%,成交5.05萬手;5年期債主力TF2206報101.630,下跌0.05%,成交2.66萬手;2年期債主力TS2206報101.215,與開盤持平,成交1.64萬手。

        全周來看,10年期主力周累漲0.10%,5年期主力漲0.13%,2年期主力漲0.09%。??

        銀行間主要利率債收益率普遍上行,唯有短券表現略好。截至尾盤,10年期國開活躍券220205收益率上行0.25bp報3.06%,10年期國債活躍券220003收益率上行1bp報2.8150%,5年期國開活躍券220203收益率上行1.5bp報2.7425%,2年期國債活躍券220005收益率下行0.75bp報2.2600%。

        全周來看,10年期國開活躍券220205收益率持平,10年期國債活躍券220003收益率下行1.6bp。?

        一級市場方面,進出口銀行三期金融債中標結果均低于中債估值,1年、2年、7年(剩余5.7年)期進出口債中標利率分別為1.9041%、2.33%、2.8596%,全場倍數分別為4.32、3.58、5.69,邊際倍數分別為1.13、1.67、2。

        財政部兩期國債中標結果亦低于中債估值,91天、10年期國債加權中標利率分別為1.5983%、2.76%,邊際中標利率分別為1.6351%、2.79%,全場倍數分別為6.27、4.99,邊際倍數分別為1.05、21.58。

        【基本面】

        央行發布的最新4月信貸數據顯示,中國4月M2余額249.97萬億元,同比增長10.5%,預期9.9%,前值9.7%;新增人民幣貸款6454億元,預期14450億元,前值31300億元,同比少增8231億元。4月住戶貸款減少2170億元,同比少增7453億元。中國4月社會融資規模增量為9102億元(預期20329億元,前值46500億元),比上年同期少9468億元。

        央行有關負責人答記者問稱,4月人民幣貸款增長明顯放緩,同比少增較多,反映出近期疫情對實體經濟的影響進一步顯現,疊加要素短缺、原材料等生產成本上漲等因素,企業尤其是中小微企業經營困難增多,有效融資需求明顯下降。

        下一階段,央行將將穩增長放在更加突出的位置,加大穩健貨幣政策的實施力度,更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能,加快落實已出臺的政策措施,積極主動謀劃增量政策工具,支持經濟運行在合理區間。

        東方金誠報告指出,根據以往規律,5月新增信貸、社融規模通常與4月基本相當,但近期上海等地疫情已轉入回落階段,企業復工復產加速,加之增量宏觀政策工具有望較快落地,預計今年5月新增信貸、社融規模將明顯高于4月,同比也會出現多增,并帶動各項貸款余額增速由降轉升,寬貨幣有望實質性向寬信用傳導。歷史規律顯示,在2008年以來的近4輪穩增長過程中,都伴隨著貸款余額增速階段性上揚。本輪穩增長過程也不會有例外,而且當前有充分的政策空間予以保障。這也是完成今年經濟增長目標的關鍵支撐?! ?/span>

        【資金面】

        公開市場方面,央行早間公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,5月13日以利率招標方式開展了100億元7天期逆回購操作,中標利率2.10%。數據顯示,13日有100億元逆回購到期,因此當日完全對沖到期量。

        本周央行公開市場凈投放300億元。數據顯示,下周央行公開市場將有600億元逆回購到期,其中周一至周五分別到期200億元、100億元、100億元、100億元、100億元;此外,下周二(5月17日)還有1000億元MLF到期。市場預期,5月MLF利率將連續第四個月持穩。

        銀行間市場周五資金仍無憂,隔夜回購仍平穩在1.3%附近。銀存間質押式回購1天期品種報1.3115%,漲0.37個基點;7天期報1.5496%,跌2.39個基點;14天期報1.5706%,跌1.92個基點;1個月期報1.6577%,跌13.67個基點。

        【海外債市

        債市場于美東時間周四(12日)回歸強勢,收益率曲線轉為牛陡,截至隔夜紐市尾盤,美國10年期基準國債收益率跌7.28bp,報2.8479%,盤中交投于2.9094%-2.8119%區間。

        美聯儲主席鮑威爾接受Marketplace電臺采訪的內容公布,鮑威爾重申美聯儲6月和7月可能各加息50個基點,“在未來兩次會議上加息半個百分點可能是合適之舉,不過央行隨時準備根據接收到的數據改變路徑?!?/span>

        【機構分析】

        建設銀行:當前債券市場定價更多受到國內疫情形勢以及經濟增長兩方面因素的影響,由于4月聚集性疫情的影響,5月發布的各項經濟數據大概率難言樂觀,因此短期內債市或仍有一定支撐。但隨著疫情逐步得到控制、穩增長政策逐步見效以及地方債供給高峰來臨,債市收益率或有向上調整的風險。

        天風固收:回顧811匯改后的國內債市,主導國債利率走勢的主要還是國內資金面、政策面與基本面,匯率走勢不直接對應國債或資金利率的變化。在人民幣貶值壓力較大時,央行會盡量避免使用信號意義過強的工具。但即使央行操作有所受限,也會通過其他工具來維持流動性平穩。所以,實際上,匯率與利率并沒有實質的相互制約。到最后,匯率與利率都從各自角度反映了國內經濟基本面的方向。甚至有時會發現:匯率貶值與利率下行并存。

        華創證券:二季度,債市“U型底”震蕩延續,10年期國債收益率維持2.7%-2.85%區間盤整。一方面穩增長政策顯著加碼,但地產和消費的拖累難以快速緩解,導致經濟數據繼續呈現結構性修復,疊加貨幣環境維持寬松,收益率上行風險有限;另一方面匯率等外部環境制約疊加政策工具“結構化”特征,二季度央行直接使用“價格型”工具的可能性較低,當前資金價格低位已經蘊含貨幣政策“提振信心”主動作為的態度,收益率下行突破前低的概率不大。


        編輯:王菁


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