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        【新華解讀】疫情沖擊顯現4月社融增量不及預期 金融支持實體力度不減5月LPR仍有望下調

        新華財經|2022年05月13日
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        業內人士表示,受疫情沖擊、物流不暢、原材料價格上漲等因素影響,4月社融同比增速回落,其中人民幣貸款拖累最為顯著。不過同時當月M2增長較快,前4個月累計新增社融也超過去年同期,體現了金融靠前發力支持實體經濟發展。

        新華財經北京5月13日電(翟卓)疫情持續影響下,4月金融數據表現不佳。人民銀行13日發布的數據顯示,4月份新增人民幣貸款6454億元,同比少增8231億元;社融規模增量為9102億元,前值4.65萬億元。4月末社融規模存量為326.46萬億元,同比增長10.2%;M2同比增長10.5%,增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.4個百分點。

        業內人士表示,受疫情沖擊、物流不暢、原材料價格上漲等因素影響,4月社融同比增速回落,其中人民幣貸款拖累最為顯著。不過同時當月M2增長較快,前4個月累計新增社融也超過去年同期,體現了金融靠前發力支持實體經濟發展。

        往后看,4月信用數據的回踩是對疫情影響的充分體現,當前政策定調穩信貸增長,在政策護航之下,二季度數據波折不改全年寬信用趨勢。預計5月起經濟邊際改善,6月開始逐漸企穩,后續政策仍需及時發力,改善預期,提振內需。

        4月社融增量不及預期 表內信貸為主要拖累

        4月份,社融規模增量為9102億元,比上年同期少9468億元;月末社融規模存量為326.46萬億元,同比增長10.2%,漲幅回落0.4個百分點。其中,表內信貸是社融增速回落的主要拖累項,當月表內貸款(人民幣貸款+外幣貸款)新增2856億元,同比少增9712億元,表外融資共減少3174億元,比去年同期少減519億元。

        具體來看,在新增信貸方面,人民銀行數據顯示,4月份新增人民幣貸款6454億元,同比少增8231億元。月末人民幣貸款余額201.66萬億元,同比增長10.9%,增速分別比上月末和上年同期低0.5個和1.4個百分點。

        人民銀行有關負責人表示,4月當月人民幣貸款增長明顯放緩,同比少增較多,反映出近期疫情對實體經濟的影響進一步顯現,疊加要素短缺、原材料等生產成本上漲等因素,企業尤其是中小微企業經營困難增多,有效融資需求明顯下降。

        分部門來看,一是居民部門貸款再度減少。4月住戶貸款減少2170億元,同比少增7453億元;繼今年2月減少之后再度出現減少現象。其中,住房貸款減少605億元,同比少增4022億元;不含住房貸款的消費貸款減少1044億元,同比少增1861億元;經營貸款減少521億元,同比少增1569億元。

        4月,人民銀行對居民貸款方面的披露口徑進行了一定調整,由此前的按照長期貸款和中短期貸款2個分項披露,改為按照住房貸款、經營貸款和其他消費貸3個分項披露。當月3個分項全部減少且同比少增。

        對此,中信證券首席宏觀分析師程強表示,這主要是因為4月地產銷售仍然不佳,30大中城市商品房成交面積同比下降超50%?!皬臍v史數據看,不僅是住房貸款,其他居民貸款與地產銷售的相關性也很高?!?/p>

        克而瑞監測數據顯示,4月全國30個重點監測城市商品住宅成交面積環比下降18%,同比跌幅擴至58%。其中,一線城市商品住宅成交面積環比下降19%,同比下降47%。26個二三線城市成交降幅同比跌幅擴大至60%。

        另還有業內人士表示,本輪疫情影響下,部分居民的收入及消費場景均受到限制,故消費貸款也有所承壓。

        二是企業部門貸款結構不佳。4月企(事)業單位貸款增加5784億元,同比少增1768億元;其中,中長期貸款增加2652億元,同比少增3953億元;短期貸款減少1948億元,同比少減199億元;票據融資則進一步加快增長,4月新增5148億元,同比多增2437億元。

        中國民生銀行首席研究員溫彬表示,4月中長期貸款增長不佳且票據融資增長進一步加快,企業貸款和結構的變化,反映出受疫情、原材料漲價等多重因素影響,企業生產經營困難較大,信貸需求偏弱。

        程強也表示,4月票據融資高增,一方面是銀行為完成信貸指標需要票據“沖量”,從4月底票據轉貼現利率的降低中已可以預見;另一方面也是疫情期間企業維持現金流需要票據和短貸融資。

        金融對實體經濟支持力度穩健 5月LPR仍有望下調

        需要承認的是,4月信貸增長明顯放緩,實體融資需求承壓。不過也要注意的是,單月貸款增量具有明顯的季節性特征,不同月份之間的差異也較大。而從整體來看,2022年前4個月新增貸款8.9萬億元,為歷史同期次高水平;4月末M2同比增長10.5%,增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.4個百分點,金融對實體經濟的支持力度仍然穩健。

        針對M2的超出預期增長,溫彬從三方面給出了解釋。具體看,一是4月降準落地有助于提高貨幣乘數,從而加強了貨幣派生效應;二是財政政策積極發力,當月財政存款僅小幅增加410億元,同比少增5367億元;三是去年同期基數較低,也對M2的回升形成了一定貢獻。

        人民銀行有關負責人13日表示,下一階段,將把穩增長放在更加突出的位置,穩定信貸總量、降低融資成本,并強化對重點領域和薄弱環節支持力度。保持貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配,宏觀杠桿率會有所上升,但保持在合理區間。

        值得注意的是,這里針對未來“宏觀杠桿率會有所上升”的表述,與9日發布的《2022年第一季度中國貨幣政策執行報告》中“保持宏觀杠桿率基本穩定”的表述呈現了一定差異。

        對此,中信證券首席宏觀分析師程強認為,當前實體企業融資需求偏弱,年初以來社融增速在1月和3月增長較快,而2月和4月增長較慢?!邦A計社融真正的趨勢性拐點將是地產銷售在不遠的將來企穩回升之時,這一表態對于當前的意義在于增強市場信心,更實際的意義或在于下半年的社融高點可能比之前預計的更高?!?程強說。

        往后看,東北證券分析師沈新鳳預計,4月信用數據的回踩是對疫情影響的充分體現,但當前政策定調穩信貸增長,故在政策端護航之下,二季度數據波折不改全年寬信用趨勢。預計5月起經濟邊際改善,6月開始逐漸企穩,后續政策仍需及時發力,改善預期,提振內需。

        以本次數據中頗受關注的居民住房貸款項目為例,植信投資研究院資深研究員馬泓提出,4、5月份或是全年房地產銷售市場最為困難的階段,后續隨著調控政策逐步顯效,居民房貸增速或企穩回升。通常,住房信貸增速回升到銷售改善一般需要兩到三個季度,如果國內疫情得到有效控制,下半年銷售預期有望逐步改善。

        另外,在貸款成本方面,1-4月企業貸款利率為4.39%,同比下降0.25個百分點,保持在有統計記錄以來的低位。人民銀行有關負責人13日也再次強調要降低融資成本,未來將“充分發揮貸款市場報價利率改革效能,發揮存款利率市場化調整機制作用,推動降低銀行負債成本,進而帶動降低企業融資成本?!?/p>

        結合此前人民銀行在一季度貨幣政策執行報告的專欄中提到,“2022年4月指導利率自律機制建立了存款利率市場化調整機制”,參考債券市場利率和LPR來調整存款利率。該機制發揮作用后,4月最后一周,金融機構新發生存款加權利率較前一周環比下降10個基點。這有利于降低銀行負債成本,從而推動貸款利率下行。

        新機制建立后,工農中建交郵儲等國有銀行和大部分股份制銀行均已于4月下旬下調了其1年期以上期限定期存款和大額存單利率,部分地方法人機構也相應作出下調。

        中信證券首席經濟學家明明表示,根據最新調研數據,4月最后一周全國金融機構新發生存款加權平均利率為2.37%,環比下降10BP。4月降準并沒有引導LPR報價下行,疊加存款利率市場化改革成效后,預計5月份LPR可能下行5BP。

        天風證券固收首席分析師孫彬彬也認為,從央行表述來看,新發生存款加權平均利率已經較4月下旬下降10BP,綜合考慮到前期降準和央行上繳利潤釋放資金,5月LPR加點壓縮的可能性更高。


        編輯:劉潤榕

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